美中貿易戰轉眼間已經打了一年多，戰火何時能休好像還看不到終點，任憑中國執政機構頻頻出招拉抬內需，抵禦貿易戰對經濟帶來的下行包袱，不過中國第2季經濟發展率依然從上季的64下滑下載台灣彩券至62，創下1992年第一季以來最低，瑞銀證券更將中國今(2024)、明(2024)年GDP增速差別由62、61下調至61、58。
而典型花費動能的社會花費品零售總額，7月年增76、月減22個百分點，為本年次低水準，顯示貿易戰已經動搖花費自信。但俗話說「民以食為天」，食物一向被以為是再怎么不景氣都有強勁剛性需要支撐的行業。連接到臺股，投資人加倍關懷的是，布局中內地需有成的關連臺商是否已經受到內需走疲的陰礙？我們將透過4家業態不盡雷同績優食物臺廠的業績體現，帶您一窺目前大陸飲食關連產業的景氣樣貌。(見下表)南僑(1702)除外，由其他3家公司本年來累計營收年增顯著不如稅後淨利年增，好像可得到簡樸的結論，即花費力道確實不強，但又有一股獨特的氣力推升贏利有對照好的體現。但終究每家公司的中國營收佔比並不雷同，因此我們將針對個體公司逐一檢視，以求能更精準地從關連數字理出方位。
營收年增顯著放緩，鮮活靠優勢創建亮眼贏利
營收百分百來自中國大陸的鮮活果汁-KY(1256)，直接透過上表即可看出中內地需的確放緩。固然本年以來累計營收仍為正發展，然5的年增率，相較鮮活近十年來33的年複合發展率，已屬小巫見大巫。但從鮮活上半年的稅後淨利年增仍靠攏25，又呼應其董事長黃國晃所言。鮮活董事長黃國晃表明，跟著中國民眾餐飲市場連續增長，行業眼前景康健，固然一方面在中美貿易戰之下，中國大陸整體經濟及花費巿場將受到不幸打擊；惟另一方面，中國執政機構透過推進個稅革新及企業降稅減費來不亂內需，並通過深化革新不停增加其內地經濟活力，因此鮮活以為，對餐飲業的增長具正面助益。而鮮活較為樂觀的見解，好像與其原料商腳色不無關係。早在1990年月，嘉義農專結業卻極有生意腦袋的黃國晃，看到飲料連鎖店在對岸大發利市，但也見識到很多店說倒就倒，於是，黃國晃抉擇以被代替性更低的原料供給商腳色進入中內地需市場。加上鮮活成長出完善健全的客戶控制制度，縱然直接客戶數過份700家，仍能輕鬆做好客戶辦事；更因為單一客戶佔比未及5，的確到達危害散開的功效；加上少量多樣化的產物提供，鮮活連續透過發展創建亮眼贏利數字。黃國晃表明，跟著都會的更進一步成長，花費者對品質要求提高，推升中國新式茶飲突起。已往一杯10~12元人民幣的茶飲，有客戶一杯已經可以賣到18~25元、甚至30元以上。黃國晃指出，就他所觀測，中國花費者勇於嚐新，對於鮮活不停首創產物提供相當大的助力。鮮活受惠的，即是所謂「花費升級」的概念，這樣的趨勢，當然不會只有單一廠商得到優點，包含有德麥(1264)與統一(1216)贏利增長高過營收，都有「花費升級」的影子在。
受惠大陸市場花費升級，德麥重回發展步伐
大陸營收佔33的德麥，若只看其大陸營運主題無錫芝蘭雅(ZBIW)上半年財報(見上圖,德麥法說)，可發明關連發展數字與鮮活極為吻合。以烘焙原料為主業的德麥，其無錫芝蘭雅上半年營收年增599、稅後純益年增2783。就德麥觀測，中國大陸市場受惠花費升級(如新穎水果代替水果罐頭、日本麵粉佔比連續攀高)、城鎮化成長、烘焙產物與業態的多樣化，加上經濟轉型至以花費為重要的經濟增長模式，德麥表明，其在大陸的調換期已告一段落，營運步入發展期。
聚焦便捷麵與飲料，統一中控連續產物優化
因為統一轉投資事業巨大，連統一局內人員都很難在短時間內說出中國營收佔比的精準數字大樂透中獎號碼，以統一在中國地域的營運主體統一中控(0220HK)為例，上半年佔整體營收比重約為23。統一中控上半年營收年增僅219，但稅後淨利年增卻高達3964(見上圖,統一法說)。統一表明，主因原物料價錢降落、減稅降費政策加持並連續優化產物組織，推升毛利率由去(2024)年同期的335上升至366，加上各項費用支出精進，增加營運績效，推進贏利大幅發展。統一中控推進中高價產物有成，「湯達人」營收不亂增長，推升售價人民幣5元的生涯麵營收比重，勝利改良產物組織，提高贏利本事，成為便捷麵重要發展引擎。飲品事業方面，呼應經濟增長及生涯型態變更，推出全程冷鏈保鮮冷藏茶飲、果汁，並跨入植物蛋白「坦誠豆」豆漿，往高價位、高品質飲品市場攻擊。而跟著花費升級及花費者對飲用水品質的講究，上年推出高檔自然礦泉水品牌「ALKAQUA愛誇」，勝利動員營收年增129。對於中美貿易戰是否陰礙中內地需，統一表明威力彩特別號，中國人口多，統一不見得所有市場都要吃下來，比如統一中控只聚焦便捷麵與飲料兩大區塊。統一強調，在中國所成長事業只跟內需市場關連，目前就其本身而言，並沒有看到中內地需受到中美貿易戰的陰礙而下來。
內需走疲擠壓餐飲花費，南僑生僻營收年減
油脂大廠南僑除了生產油脂，重要產物還包含有食物、冰品、冷凍麵團、洗劑，並經營餐飲事業。進入大陸市場已逾20年的南僑，高達62的營收來自中國(見上圖,南僑法說)，在大陸上海經營大樂透開獎號碼清單的餐飲品牌包含有寶萊納啤酒餐廳、仙炙軒鐵板燒餐廳以及點水樓等(見下圖,南僑法說)。
雖說「民以食為天」，一旦經濟下行擠壓可掌控所得，同樣都是吃，還是會被迫分出差異層次，在家吃跟出去上館子吃，必須水平上下立判，這點就正足以說明南僑目前的現況。
從南僑近10年的年度營收(見上圖,XQ環球贏家)可看出，發展趨勢從未中斷、年年創高。然而到了本年，月營收的累計年增率(見下圖,XQ環球贏家)一路赤字，固然衰退的幅度微賤，但這對年年景長的績優生已屬生僻。對此，南僑總經理李勘文坦言，中內地需景氣很顯著有下來，從近期幾家指標臺商餐飲業在中國的營運數字下滑或吃虧即可見微知著；而南僑本身在大陸也有餐飲事業，跟已往雙位數發展相較，本年的力道不如以往的確顯著有感，固然吃是民生花費必需，但相對較為奢華的上館子次數就會減低。
但是，縱然上半年營收微幅年減，但從損益表(見上圖,南僑法說)仍可看出南僑本業贏利一直到稅前淨大樂透qr code利都是發展的，稅後淨利之所以衰退是由於所得稅因素。李勘文指出，攸關所得稅優惠的「高新專業企業」資歷，天津廠與廣州廠每3年城市有資歷到期的疑問，待從頭申請通事後，帳上多估計的所得稅費用可再行回沖。另有人民幣走勢也是攸關後續營收贏利體現的要害因素，李勘文表明，南僑固然幾乎沒有美元借款了，人民幣貶值只管沒有財政上的陰礙，卻會提升購料本錢。尤其正值市場掛心貿易戰會不會升級成錢幣戰，而若中美貿易戰一直連續，不光可能使人民幣趨貶，甚至打擊中國經濟發展，都將會陰礙花費自信。
2025-07-25
