被動元件中的MLCC(積層陶瓷電容)及晶片電阻因大多數為尺度化商品，報價易隨市場供需波動，從關連公司營運大起大落可見端倪。但也不乏具專業領先身份、擁特別利基產物的公司，不光營運體現相對不亂，今(2024)年在仍難走出疫情陰霾的大環境中，更可望繳出下半年優於上半年、全年優於去(2024)年的贏利成果，當中的典型包含有電感及電阻大廠奇力新(2456)、環球第二大PPTC(高分子正溫係數過電流保衛元件)廠聚鼎(6224)及內地最大固態電容廠鈺邦(6449)。
主推特規品，奇力新一體成型電感具優勢
晶片電阻常用料第一季才漲價逾8成，現又傳出第三季百家樂 技巧將砍價約2成。電阻產物佔營收近2成的奇力新雖表明無調換價錢方案，撇開供需，奇力新表明，集團一直都是以特規品(specialty)為主、佔營收過份80%，共通品(modity)不到營收2成；兩者產物代價具不同性，通常電阻可能說換就換，特規品因與客戶消費很多時間及物質共同design-in，高客製化水平增加被代替難度。除了電感較為客製化，後續切入的LTCC(低溫共燒陶瓷)、天線及微電運彩 特別投注阻都是特規品。
奇力新是臺灣唯一有本事提供全系列磁性質料、電感及電阻的被動元件廠(見上圖,奇力新法說)。2024年贏得美國被動元件大廠Vishay授權的模壓專業用來生產微型化一體成型電感(mini molding choke)，小顆molding除了電話，奇力新表明，還用在SSD甚至包含網通、資通、車用等所有想像得到、只要尺寸需求這么小的，都可從原先繞線型轉過來，目前已有過份170家客戶採用；大顆molding也已橫跨所有電話以外的領域。透過垂直整合、廠房搬家、主動化，上年底又併了陸系線圈廠信源科技，增加電感線圈自製比重，不論在本錢或產物力上連續加分，並逐步反映在營收與贏利上。奇力新表明，月產能近9億顆的大小molding合計佔營收約13，老虎機優惠頁面並已滿載至9月底，加上電阻報價調漲後此次並未調降，法人估全年營收年增約1成、EPS更可望由上年的471元衝高至75元擺佈。
PPTC技壓群雄，聚鼎乾式製程開啟併購之門
聚鼎開闢出以陶瓷代替碳黑材質的PPTC，大幅減低阻抗，並已在陶瓷材質的PPTC專利創設進入門檻。佔聚鼎營收達8成的PPTC以利用在電話、PCNB等花費性電子產物為主，更打入美系電話大廠供給鏈，1支電話採用1顆PPTC，後因設計改變不再採用；但該美系客戶在2024年推出的聰明型電話中，不光從頭採用PPTC作為感測器，用量更從1顆增至3顆。重回美系電話供給鏈的聚鼎原與2家日系同業均分訂單，後因品質較優拿下約7成份額。
聚鼎自2024年起還深耕金屬散熱基板市場，並與日本電氣化學(DENKA)配合，研發唯一不採用溶劑的環保乾式製程，客戶普及電視背板、商務及車用照明、高速運算等領域，是亞洲唯一以金屬散熱基板製作為技術的廠商，也奠定併購德商Henkel在美國散熱事業部分TCLAD的根基，並與TCLAD的濕式製程強強聯手。法人依該部分已往3年平均營收推估，聚鼎明(2024)年合併營收可望翻倍至約30億臺幣；惟亦叮囑美國本錢較高、企業文化磨合場合需連續追蹤。法人表明，美系客戶本年新一代電話仍將採用3顆PPTC作為感測器，聚鼎PPTC除受惠新舊電話挹注營收一終年，本年更拿下該客戶穿著裝置訂威力彩每週幾開獎單；散熱基板則新增韓系客戶，全年EPS上看55~6元優於上年的46元。
晶片型拉近與日廠差距，鈺邦贏利挑釁新高
鈺邦與日本Panasonic並列環球唯二能同時生產捲繞型及堆疊型(CAP,又稱晶片型)共3種固態電容的廠商，鈺邦在捲繞型市佔第百家樂連贏技巧一、月產能大於2,000萬顆的晶片型則僅次於Panasonic(見上圖,鈺邦法說)。相較捲繞型，晶片化固態電容專業門檻高，需投入的資本與研發能量也較高。鈺邦2024年就勝利開闢晶片型固態電容，早期採手動、半主動方式，產出少、與Panasonic差距大。近1、2年導入主動化，途經連續調換與優化後，良率及直通率大幅增加，生產及出貨量同步提升、本錢牟取改良。鈺邦表明，CAP已在5月達損平、6月、7月愈來愈好，對營運功勞已轉正向上。鈺邦指出，CAP的ESR(等效串聯電阻)低、體積小，更相符3C產物輕薄化趨勢，目前供不應求。舉例來說，CHROMEBOOK因為更扁薄，捲繞型放不進去，更小、高度更低、高壓高容的CAP需要量就會提升。不但NB，包含有MB、伺服器、VGA、網通等不同種類產物都在採用，也會代替到鉭電、MLCC等其他電容的採用。包含有高壓CAP在華勤等NB客戶及NVIA等VGA客戶有需要、Audio CAP已在多家MB廠導入，後續還有更多客戶。法人看好CAP將成鈺邦強盛發展動能，全年毛利率有時機從原本預估的27%再往上衝破30%，全年EPS不光可望大幅逾越上年的166元，更有時機優於2024年305元的古史新高水準。
2025-05-18
