環球疫情嚴格，醫療遺棄式手套需要大增，申豐(6582)下游馬來西亞醫療手套客戶廠訂單能見度已經可達年底，本年度對申豐也預期會不亂拉貨。展望申豐第二季營運，上年同wm真人百家樂期申豐客戶面對貿易戰等不確認因素，用心去化庫存，對申豐拉貨量下滑，也致申豐營收基期較低，但本年以原因於下游醫療手套需要大增，加上上年底建置新線本年第一季陸續投產，動員申豐4月營收年增49%，法人也看好申豐第二季單季營收有望上看10億，季增則估約1成。永豐餘(1907)集團的小金雞申豐生產合成乳膠原料，其專業來自日本三井化學株式會社，產物利用範疇從紙與紙板塗佈加工開端，逐步再拓展至紡織、建材、木材加工及醫療遺棄式手套等產業。申豐目前為環球第7大NBR丁(月青)乳膠廠、環球排名第11大的SBR丁苯乳膠廠。申豐NBR下游利用以醫療手套為主，本年需要強申豐目前營收當中NBR乳膠佔8成、SBR乳膠則占2成；因為20年申豐打入環球第一大醫材檢修用手套廠供給鏈，目前重要三大手套廠均為其客戶，NBR乳膠部門醫療用手套客戶佔營收比重約50%至55%，電子用手套則約佔申豐營收30%至35%、SBR乳膠在紙業利用上約佔11%、綠色建材利用則約佔4%至6%、其他約1%。以目前市場上重要遺棄式手套來看，如以材質分辨，大要上有3種材質：乙烯基手套(如聚氯乙烯PVC)、NBR手套、自然橡膠手套。過往主流材質曾是乙烯基手套，重要係因價錢低廉，但比年由於生產過程具汙染性、加上材質中含雙酚A等環境荷爾蒙成分，市場份額漸漸下滑，因此自然橡膠後來居上，自然橡膠具有較好的延展性與抗化學性，成為市場此刻遺棄式手套主流產物。而NBR手套雖非自然材質，但卻具有比自然橡膠手套更不輕易產生過敏的特質，成為醫療手套的質料新寵，目前佔整體醫療手套滲入率約3至4成；但醫療手套是遺棄式手套當中發展最為快速的區塊，也是遺棄式手套當中佔比最高的區塊，佔整體市場約68%。環球製作醫療手套的重鎮就位於東南亞的馬來西亞，上年馬國手套廠客戶固然積極擴產，但由於美中貿易戰陰礙，手套客戶守舊對待關連訂單，重要目的放在以去化庫存，導致申豐上年業績下滑。而本年來看，COV-19疫情因在環球伸張，也導致醫療院所調治行徑提升、醫療手套採用量也隨之大增，馬來西亞固然3月18日鎖國停工，不過手套廠都拿到豁免允許全心開工，以目前申豐重要手套客戶訂單能見度來看，幾乎都可以一路看到年底，向申豐拉貨也相當不亂。展望申豐第二季營運，上年底擴產的NBR新線於前季投入以後，加高下游手套客戶積極拉貨動員，申豐3月、4月營收都較上年同期明顯發展，而尤其上年第二季由於美中貿易戰導致客戶拉貨動能趨緩，申豐營收基期也相對較低，第二季4月營收單月35億、年增49%，法人看好，考量申豐新線投入效益來看，第二季申豐營收應可保持穩健發展態勢，第二季單季營收有望衝破10億大關，較本年第一季也有時機交出季增1成水準。原料BD下跌，NBR同跌但幅度較緩除了營收以外，法人也指出，申豐重要原料丁二烯BD受低油價連累，第一季季底遠東區報價約在每噸610美元擺佈，但到最近5月底報價則是再一步下滑來臨每噸310美元擺佈水位，近乎腰斬，下跌急遽，法人看好，申豐在第一季逐步將高價原料用掉後，第二季起連續可以用較低價錢採購原料，對申豐毛利百家樂 不看路率也將有增加效用。但是因為BD價錢急驟下跌，實在也帶給NBR價錢一定包袱，以中國區報價來看，第一季季底NBR報價還保持在14,730元人民幣擺佈，4月底一度降到13,000元人民幣擺佈，但最近因需要提升支撐，回升到13,900元人民幣擺佈，近2月跌幅則約5%擺佈，法人指出，NBR之所以跌幅有限，最近價錢還有回升，重要即是由於醫療手套需要支撐，動員本年NBR從往常微幅供過於求的局百家樂 online勢變更為供不應求。法人看好，在BD跌幅較NBR明顯動員下，申豐的毛利率體現有望再較第一季2781%向上。法人預期目前本益比約16倍，須注目疫情後續局勢全年營運展望上，法人指出，申豐醫療手套客戶訂單能見度長，本年對申豐亦看可不亂拉貨，整體而言法人亦對申豐營運抱持樂觀見解，惟法人也指出須連續觀測NBR乳膠後續需要局勢，短期來看市場目前需要雖供不應求，但如疫情趨緩，客戶可能也會張望庫存水位局勢拉貨轉趨守舊。法人全面考核，申豐本年營收體現將在客戶積極拉貨下走高，毛利率亦看可以向上，本年EPS估算可望再上一層樓，市場全面E陳小刀 百家樂 pttPS預估在65元高下，如以昨(26)日申豐收盤價1元來看，本益比香港討論區 百家樂約16倍，而已往申豐三年本益比區間約在10倍至18倍擺佈。
2025-04-16
