依據環球第三、大中華區最大的LTCC廠璟德(3152)在近期法說會中釋出的訊息，在5G手機滲入率拉升及WiFi應用日趨遍及下，LTCC現在的供需缺口連續擴大中，被動元件廠中具有一定產能的華新科(2492)與奇力新(2456)，除了可望同步受惠，也被法人看好將成為明(2024)年主要的成長動能。LTCC低溫共燒陶瓷是以大老爺娛樂城活動介紹陶瓷作為電路基板材料，內外電極可差別採用金、銀、銅等金屬，在過份850~900°C的燒結爐中，將各種被動元件以平行式印刷塗佈製程燒結形成整合式陶瓷元件；也因陶瓷與矽的材質相當相近，合適與IC晶片連結，因為更耐電流、耐高溫、體積小，特別合適應用在高頻、短波的5G環境，以及注重輕薄短小的可攜式電子產品上。
5G帶來強勁需求，三大LTCC廠齊擴產
因為每支手機的LTCC用量會從4G的3~5顆增加至5G的10~18顆，快要3倍的增幅也成為推升LTCC需求量的最大驅動力。華新科指出，原先在今(2024)年第二季時，環球LTCC尚有約25億顆的超額供應，跟著5G手機在下半年出貨熱度遞增，第三季隨即逆轉為7億顆超額需求，預估第四季到來歲第一季，每季都將多出10億顆需求無法被知足。有感於現階段的產出難以知足強勁需求，相關業者皆積極擴產。龍頭璟德本年雖已完工第一階段擴廠，但產能仍舊供給不及，隨即規畫第二階段的擴充，預測將在來歲第三季底完工並開始挹注營收，而兩階段擴產皆各增約4成產能。LTCC產能在內地僅次於璟德的華新科也由於訂單滿手、接單已達3個月，除了交期從12周延長到16~18周，年底前更有漲價空間。而為了應付連續成長的需求，華新科也啟動擴產計畫，預估LTCC產能將逐季成長，從本年第二季時約63億顆、第三季增至72億顆，第四季到來歲第一季還會差別提拔至81億顆、9億顆，在逐季以9,000萬顆的速度增加下，到來歲第一季將比本年第二季擴增近4成3的產能，未來5年更將以每年1成的幅度擴產。
布局LTCC約2~3年的奇力新，因為算後進者，在製程上採相對較新做法；因為LTCC製程可與奇力新發展長年、並已有20億顆月產能的積層電感共用設施，生產成本大幅下降(見上圖及下圖,奇力新法說)；不過現在LTCC月產約1億顆，原本僅供網通、量不是太大、每月出貨約2~3萬萬顆，本年下半年開始切入手機與模組市場後，出貨量明顯衝高甚至有時機翻倍。
法人表示，奇力新LTCC設施月產能可望在本年底擴至2億顆，第4季平均單月出貨量預估可增加至5~6萬萬顆；但相較同業有漲價盤算，奇力新現階段以提拔市佔率為目標，固然LTCC單項產品毛利率過份40%高過現在還不到3成的整體毛利率，但因稼動率相對低，間隔同業約60%的高毛利水準仍有差距。在手機拉貨及遊戲機推新品等功勞下，預估到來歲上半年以前，2億顆月產能即可達滿載狀態，來歲下半年營收佔比可望從現在的3~4%增至10%左右。
LTCC純度差異，璟德股價遠高於華新科
因為5G帶來的動能會愈來愈強，縱然各廠同步擴產，法人預估供需缺口短期尚難打消，不過比起璟德LTCC相近百分百的高純度與專業領先身份，華新科與奇力新不到1成的佔比，所享有的本益比也有所差異，以本年前三季來看，璟德EPS 842元雖低於華新科的1023元，股價4245元仍大幅高過華新科的192元(截至11月27日收盤價)。不過，近日市場對被動元件族群的關注焦點又轉到疫情對供應面的陰礙。華新科在馬來西亞的晶片電阻廠上周傳出因員工染疫將停工3個星期的動靜，市場當即遐想供需原先就吃緊的晶片電阻是否會有漲價可能，也反映在股價表現上。惟法人表hy娛樂城手機註冊示，華新科晶片電阻環球市佔約18%，在馬來西亞也不但有1個廠，粗估本次因染疫停工的產能僅佔華新科晶片電阻產能個位數百分比，縱然真的金好運 註冊停工3周，推算本事件大概陰礙環球晶片電阻供應僅005%，且屬短期現象，晶片電阻產品代價應不致因此上漲，但同業包含有國巨(2327)、大毅(2478)及奇力新則可望受惠短期轉單。對華新科與奇力新而言，LTCC為增添成長力道的新動能，加上主力台灣 線上娛樂城產品MLCC、晶片電阻及電感來歲連續正向發展，法人看好華新科又有入股佳邦(6284)、閎暉(3311)效益逐漸展現加持，EPS將由本年的15元左右往上突破18元；奇贏家娛樂城app免費力新則可望從本年的相近8元到來歲挑戰1個股本；惟法人也叮囑相關個股股價短線上皆有一定漲幅，需留神追高風險。
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2025-06-01
