國際錢幣基金結構(IMF)警告,低利率環境不只迫使資本四處尋找殖利率,也導致美股等高危害財產的評價過高(stretched)。
MarketWatch、英國金融時報等外電新聞,IMF 16日在新刊登的《環球金融不亂》(Global Financial Stability)匯報中指出,日本、美國的證券市場好像有高估的疑慮(見下圖)。一旦市場的估值過高,驟然改正的機率勢必會隨著上升。
匯報稱,投資人好中獎威力彩領取像深信,金融環境一旦驟縮,聯準會(Fed)等各國的央行肯定能趕快反映,「等於是為股價崩跌的危機隱密地提供保險。」
IMF提到的安全網,在1987年美國「白色禮拜一」股災事後首度顯露,其時被人們稱為「葛林斯班賣權」(Greenspan put),如今則開539官方網站會員端有人提到「鮑爾賣權」(Poell put)。買進賣權者,有權以之前約好的履約價出售財產,為隱匿股市下跌危害的一種方式。
IMF 16日直指,人們深信央行肯定會施以援手,也因此大膽疏忽國際貿易的緊繃關係、以及環球經濟展望的不確認性。美股自4月起一路走升,徹底不管盈餘遠景不確認因素提升的事實。
IMF研討並發明,環球有八大經濟體背負了更多債務、但償債本事卻鄙人滑中。假設經濟發展明顯趨緩(大約是2024-08年環球金融海嘯的各半嚴重性),無法被企業盈餘蓋住的債務利息(即所謂存在危害的債務、debt at risk),將高達19兆美元,這在IMF追蹤的經濟體(包含有美國、中國及部門歐洲國家)中,相當於整體公司債的快要40。(見下圖)
IMF指出,金融市場好像認定,央行政策已來臨一個轉折點,已往幾年讓錢幣政策回歸正軌的舉動如今已了結。這個轉折暗示,想讓利率、央行財產欠債表覆原正常,也許比之前預估的還要難題。
波克夏緊抱現金
美國投資巨匠華倫巴菲特(Warren Buffett、見圖)掌管的波克夏海瑟威(Berkshire Hathaay),固然美股頻頻刷新古史高、威力彩中獎機率查詢卻仍坐擁多達1,220億美元的現金部位。
若看看知名的巴菲特指標(Buffett indicator,即股市總市值GDP),即可知道何必波克夏抉擇抱緊現金。
財經部落格Global Macro Monitor格主Gary Evans 15日撰文指出,依據巴菲特的說法,股市總市值除以GDP,是「任何時候想衡量代價的最佳器具」。若以道瓊Wilshire 5000指數(Wilshire 5000 Index)的總市值除以美國GDP,得到的數值已來臨1393、逾越2024年達康泡沫的1369。(見此連接第一張圖)
Evans以為,從這張圖就可以懂得,何以巴菲特只想抱著1,220億美元的現金不放。他還警告,以當前的氣氛來看,美股上漲空間極度有限、下跌空間卻極度多。
華爾街日報、barron`s、CNBC新聞,巴菲特2月23日曾在給股東的信函上揭露,很多股票的市價威力彩特別號預測、已遠過份波克夏能整個買下的價錢。巴菲特表明,前程幾年,波克夏但願把手上過多的流動性,539中獎攻略投入該公司將永久持有的企業。但是,最近內,能這么做的時機並不多:歷久遠景良好的企業,價錢已衝破天際。
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