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當原料醋(酉干)價錢處在低檔，一般即是質料-KY(4763)贏利轉強的時刻，上年第四季百家樂 分析師當醋(酉干)處在每噸4,500人民幣的時候，質料毛利率來臨35%新高，本年第一季當醋(酉干)仍保持低檔，在春節假期的陰礙下略降至33%，但仍屬高端體現，為保衛毛利率受原料攙和減低，質料也積極布局往上游原料整併，昨(2)日也正式公告將於中國再設至醋(酉干)廠孟玄新質料。醋酸纖維絲束敵手全是高下游整併的一貫廠濟南大天然新質料，就是簡稱質料-KY公司，成立於1999年，從2024年起勝利量產醋酸纖維絲束，重要客戶多為香煙廠商或其濾嘴供給商及代辦商，亦躋身成為環球少數具量產醋酸纖維絲束廠商之一，在此一寡占市場當中，質料市佔居於國際大廠Celanese、Solvay等業者之後，約為第五大廠商。而考量競爭敵手全面為大型化工場商，其質料往往屬於一貫廠，質料自成立以後，也積極仿效競爭敵手往上游開闢整併，自產原料，大幅減低原料市場價錢波動後對毛利率產生的侵害。醋片廠投產，助質料毛利率逐步走高就絲束而言，重要原料為醋片，而質料已於2024年下半年景立中峰化學，開端投產醋片，產物可分為兩種品級，一是做為絲束重要原料的紡織級醋片，而1噸絲束估算約需2噸醋片；另一是具有高外售代價的塑料級醋片，下游更利用在與人體外表永劫間接觸的商品，涵蓋鏡框、鏡架，或手器具把手；中峰化學當前年理論產能約2萬噸，最大設計產能則估可達3萬噸，而質料上年外售塑料級醋片約5,000噸，目前絲束與醋片差別佔質料營收約7成和3成。自從跨入醋片生產後，質料毛利率從2024年至2024年平均每季在26%至27%擺佈的水準，逐步往上增加，至2024年以來則是逐步不亂在29%至30%擺佈，而當醋(酉干)來臨低檔水位的時候，則更有衝破到33%至35%擺佈的成果，這實在也突顯了下一步質料將布局的方位，就是當前陰礙毛利率最甚的醋(酉干)。1噸醋片約需求15噸醋(酉干)，醋(酉干)廠估算年底完工正宛如前述質料跨入醋片生產後，原料即從原本的醋片，轉換成為醋(酉干)，醋(酉干)對於大型化工場而言是常見中間化學品，就外售代價而言百家樂穩贏打法，並不如醋片高，然而醋(酉干)價錢波動相對仍大，在中國市場，相當輕易受到重要大型廠商供應局勢而導致價錢抑揚不定。質料對此也已經著手開端建置自有醋(酉干)廠，昨(2)日公告投入5,500萬人民幣設至孟玄新質料醋(酉干)廠，以既往傳統醋(酉干)廠規模年產能大約在5萬噸高下來看，孟玄也估將以此規模做為目的，而且目前建置重要仍以自用為主，對於醋片與醋(酉干)轉換比例來看， 1噸的醋片約需求15噸醋(酉干)來看。就本年質料擴產計畫上，中峰的產能將從2萬擴增至25,000噸醋片，約需對應的醋(酉干)則他日到35萬噸，後續質料不去除可能會再因應北非合資新絲束廠需要，將醋片擴至設計最大肆3萬噸，則需約45萬噸醋(酉干)，因此足見此一醋(酉干)廠前程可供外售的醋(酉干)數目將相對有限，目前質料也預期孟玄新質料會於本年12月底完工。質料第一季營運亮眼、第二季毛利率略為回檔質料-KY首季交出亮眼營運成果單，營收受上年投產新線效益動員，單季營收規模來臨約525億元、年增約15%，毛利率33%，年提升近7個百分點，重要係受到原料醋(酉干)價錢回檔所致，但因第一季有夏曆年春節陰礙、稼動率降落等因素陰礙，故較前季略降2個百分點，單季稅後淨利來臨126億元，年增8成，EPS 25元，創下單季新高。展望第二季營運，質料-KY 4月營收152億元、因應搭配新線行運，質料廠區合作進行小型歲修，單月營收規模略微壓縮，單月年減13%，累計本年前4月合併營收676億元、百家樂和牌概率年增6%；5月來看沒有歲修疑問，法人預期質料營收將可回到18億元以上規模，6月估算再有絲束新線參加，預期第二季整體營收規模應可與第一季相當。但是就毛利率體現來看，質料重要原料醋(酉干)價錢4月開端回升，從月初每噸5,020人民幣一路走升至5月底已經來臨6,270人民幣，近2個月漲幅達2成，法人也考核將壓抑質料第二季毛利率水準；前程待孟玄廠投產，則將有助質料毛利率掙脫醋(酉干)價錢波動。
2025-02-10
